"> 本报记者周尚伃

今年以来 ，A股市场交投活跃、两融余额高位运行
，券商股权保荐承销 、上市公司并购重组
、直投跟投、场外衍生品 、股票做市等业务同步放量扩张，行业资本消耗节奏显著提速 。业务扩容
、创新业务布局带来持续性资本补充刚性需求 ，叠加当前市场利率同步走低
，券商迎来难得的低成本融资窗口期，各类债券发行工具已成为券商补充营运资金、优化长期负债结构的主流操作路径
。

截至6月29日 ，年内券商债券发行总规模已逼近1.3万亿元
，同比增幅超125%。

融资成本持续下行

Wind数据显示，以债券发行起始日为统计口径 ，截至6月29日，年内券商各类债券合计发行561只
，发行总规模高达12729.3亿元，同比增长125.51% 。分债券品种拆解来看 ，证券公司债占据发行主导地位
，扩容速度领跑全品类，年内共计发行412只 ，发行规模突破万亿元
，达10098.1亿元，同比增幅高达159.86%；券商短期融资券作为流动性调剂工具稳步扩容 ，年内已发行149只
，融资规模2631.2亿元，同比增长49.61% ，主要用于平抑日常短期资金波动
，保障经纪 、两融等业务稳定运转
。

6月份以来，不少券商相继获批百亿元级大额公司债发行额度。其中 ，中国证监会同意广发证券向专业投资者公开发行面值余额不超过500亿元短期公司债券的注册申请，同意东吴证券向专业投资者公开发行面值总额不超过350亿元公司债券的注册申请
，同意中泰证券向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元公司债券的注册申请 。

全市场利率下行带动发债成本走低，是券商扎堆启动债券发行的主要驱动力。据《证券日报》记者梳理 ，年内券商发行证券公司债平均票面利率为1.81%
，对比2025年全年1.97%的平均发行利率，下行0.16个百分点；券商短期融资券平均发行利率为1.59% ，较2025年全年1.76%的均值回落0.17个百分点
。持续走低的融资成本压缩券商负债端支出
，进一步激发行业借助债券补充资本金、布局重资本业务的意愿。

科创债成新亮点

产品类型上，券商丰富多元的债券工具矩阵持续完善 ，普通公司债
、科创债、永续次级债 、短期融资券协同发力
，资本补充工具箱不断扩容，发债产品结构持续优化 。其中 ，聚焦科创领域的科创债成为今年发债市场全新增长极
，差异化融资优势逐步显现
。

具体来看，今年以来 ，券商已自主发行科创债18只，募集资金合计295亿元。对比常规券商债
，科创债在期限设计
、融资定价两大维度具备突出优势：发行期限覆盖1年、2年 、3年
、5年主流周期，可以适配科创企业研发投入、产能扩张等中长期资金投入周期 ，精准匹配硬科技企业长期经营需求；发行票面利率集中在1.58%至2.09%区间
，平均票面利率为1.74%，整体定价低于同期普通券商公司债 ，既能降低券商自身融资成本
，也能传导至科创端，减轻科技企业综合融资负担 。

针对券商科创债扩容落地后的资金运用与产业赋能实效 ，盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员余丰慧在接受《证券日报》记者采访时表示：“券商通过发行科创债补充资本后
，应在资金落地投向和资本利用效率方面寻求提升空间
。一方面，要精准定位具有高成长性的科创企业 ，特别是在人工智能 、生物科技
、新能源等关键技术领域
，实现资本与技术的有效对接；另一方面，应加强内部管理机制建设 ，提高决策流程的透明度和效率，确保资金能够迅速、准确地投入到最具潜力的项目中。”

“此外
，券商还可以探索建立风险共担机制，如联合其他金融机构共同投资 ，降低风险 。为了更好地发挥对科创企业的精准赋能作用
，券商需进一步优化资金配置结构，结合不同发展阶段的企业需求 ，提供差异化的金融服务方案
，比如早期的风险投资 、中期的债权融资以及后期的上市辅导等，形成全生命周期的支持体系
。这不仅有助于提升券商自身的盈利能力和市场竞争力 ，也能够促进整个科技创新生态系统的健康发展。 ”余丰慧说 。

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